当各界都在期盼好意思股年末的“圣诞反弹”之际，先等来的却是“大空头”。而空头对准的即是现时狂热的东说念主工智能（AI）板块kaiyun.com，遭殃好意思国三大股指整夜间回调超1%。

“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）暗意作念空两大头号AI明星股英伟达和Palantir，这也导致大数据分析公司Palantir在财报大超预期的布景下仍暴跌近9%，甲骨文CDS(信用毁约互换)飙升。伯里是电影《大空头》（The Big Short）的原型东说念主物之一。成名之作即是押注次贷崩盘（2005–2007年），他用CDS多数作念空次级房贷债券。着手，他的投资东说念主以为他疯了，致使条目赎回资金。但2007–2008年金融危险爆发后，他的基金赚钱超越7亿好意思元，个东说念主赚取约1亿好意思元。

不外，各界对此满腹猜忌，因为字据2025年一季度的13F露馅，伯里的Scion基金岁首就建立了约90万份英伟达的看跌期权，估值约9750万好意思元。多篇报说念指出，伯里看淡英伟达的估值，以为其受AI高潮推高而被高估。然则，尔后英伟达股价近乎翻倍。

多位华尔街投行的交游员和机构分析师对第一财经暗意，抛售大多是情谊驱动的，是年底锁定部分利润的“好借口”。高盛说起，“回思一下，对冲基金和共同基金本年迄今都获取了可不雅的陈述，39%的大盘股共同基金跑赢了基准，而弥远平均水平为37%”。不仅如斯，日韩股市亦出现回调，科技板块尤其如斯，但这并不值得诧异，10月纳斯达克100指数涨了5%，日经225指数的涨幅则高达17%，韩国详尽资价指数涨20%，回调似乎并不反常。

全球科技股领跌

华尔街周二（4日）际遇重挫，标普500收跌1.2%，纳斯达克详尽指数下落约2%。本周三，在隔夜好意思股AI科技股集体回调的带动下，日韩股市与AI有关的科技股也集体遭到暴击。

收敛收盘，韩国详尽指数跌2.85%，盘中跌幅一度达5%。其中，三星电子公司的股价跌幅一度接近5%，而SK海力士公司的股价则最多下落6%；日经225指数向下落破50000点，收盘下落2.33%。软银公司的股票一度暴跌10%，而测试拓荒商爱德万测试(Advantest)公司的股价则一度下落超8%。

据第一财经了解，高盛交游台的信息知道，全球商场股票回撤有多种催化剂，其中有几个赫然的导火索——香港股市存在回调压力，大空头伯里作念空AI领军股英伟达和Palantir，尤其是在商场对财报抱有很大盼望之际，甲骨文CDS飙升。

Palantir是现时最红的AI软件公司之一，公司主营大数据分析软件平台，在政府协议、国防领域中具有强势地位，同期连年来加快缺欠营业商场。现时的静态市盈率高达近1000倍，但由于盈利增速预测大超预期，各界预测2026年的前瞻市盈率会被消化至接近200倍。该公司亦然多家基金的投行重仓股。11月3日，也即是大跌之日之前，第三季度财报知道，公司营收同比增长约为63%至约11.8亿好意思元，并进步全年预期。然则4日股价却因空头音尘开盘重挫近9%。

这导致PalantirCEO亚历山大·卡普（AlexKarp）在接纳媒体直播采访时公开炮轰空头。卡普以为，公司功绩极佳，有“1-14方法”、好意思国营业业务121%增长等亮眼数据，空头却无视数据质疑公司估值。他以为空头举止波及商场驾驭，多数AI公司烧钱时，Palantir场所领域已达成现款流正向轮回，空头却无法永诀灵验与无效AI产物。

“作念空风险极高，可能赔光通盘资金，伯里的作念空规模达9.12亿好意思元，这对其而言是大手笔。”卡普暗意，早在Palantir股价十几二十元时，就被以为“估值过高”，但企业后续发展抓续打脸人人。公司在近20年的通盘枢纽决策上“从未出错”，且将来仍有信心保抓正确判断——这与人人“凭历史假定质疑企业”形成对比。

资深好意思股交游员、洛炎私募基金司理司徒捷亦对第一财经暗意：“伯里给东说念主的印象即是，似乎干什么事都趁早，并且早好几年。比如几年前重仓阿里巴巴，再比如2005年启手脚念空次贷，2008年次贷危险爆发前致使有些撑不住。”

好意思国科技股的回调也导致亚洲科技板块受到冲击。有好意思资投行交游员对第一财经说起，11月5日，亚洲交游的前几个小时额外冗忙。本年迄今施展最佳的亚洲商场韩国详尽指数一度领跌，因为投资者再次质疑“AI是不是泡沫？”

高盛称，异邦投资者已聚合7天卖出海力士，4日流出资金创记录（即-10.3亿好意思元）。海力士的异邦抓股比例已从56%降至54%。自9月以来三星高涨了60%，海力士则在两个月内翻了一番。

机构年底前赚钱了结

比较起情谊答应的卡普，华尔街投行则显得颇为淡定，在投行看来，尽管多头不肯承认，但健康的调理是必要的，这也并不影响牛市推行。尤其是研讨到本年全球股市的涨幅之大，这也意味着商场“容错率”下降，包括空头等音尘的扰动。

现时，机构赚钱了结的举止占据主导。“在我看来，这些大多是情谊驱动的，是年底锁定部分利润的‘好借口’。”高盛交游员暗意，固然政府停摆和宏不雅数据穷乏使得准确臆测经济基本面是否恶化具有挑战性，但从微不雅角度看，迄今为止的第三季度财报季施展强劲。

华尔街广泛以为，跟着标普500启动冲击7000点，韩国和日本股市的涨幅更为是非，商场可能早就该进行调理了，问题在于调理的幅度。AI成本开销采集风险不问可知，但科技巨头（云盘算巨头）启动通过发债为成本开支进行融资，这是一个变化。

现时，亚马逊、谷歌和微软仍然不错从解放现款流中为其竖立提供资金，而Meta和甲骨文则不成——两者当今都在加多杠杆，Meta创记录发债250亿好意思元，致使拉高了好意思债收益率。到2026年，每个超大规模公司都将进入超越1000亿好意思元的成本开销（OpenAI本年将达成120亿-150亿好意思元的收入，来岁可能达到250亿-300亿好意思元。如若它思竞争，其成本开销将是销售额的4倍，并且它莫得搜索等业务来为其提供资金）。尽管如斯，目前谁也无法断言加大成本开支势必即是负面的，因为不给与行动的代价可能更大。

关于韩国股市而言，机构曾经看到逢低买入者入场，尽头是散户在5日上昼中段买入了6.71亿好意思元，腹地投资者买入了1.53亿好意思元，而异邦投资者卖出了8亿好意思元。机构对韩国在本年剩余时刻里的远景仍然乐不雅，AI仍是商场的干线。

除了机构举止，好意思国政府关门也启动影响商场。好意思国国会盘考院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案，或为本次商场调理的导火索，这意味着10月1日启动的本轮联邦政府停摆行将超越35天，破裂2018年年底至2019年齿首停摆的历史记录。

摩根资管环球商场计谋师朱超平对第一财经暗意，在政府停摆时间，好意思国财政部总账户余额（TGA）在10月29日达到9840亿好意思元，联系于6月2770亿好意思元的低点，变成约7000亿好意思元的流动性紧缩效应。同期，银行在好意思联储的准备金余额在上周减少至2.83万亿好意思元。流动性病笃导致担保隔夜融资利率（SOFR）在10月31日上升18个基点至4.22%，较好意思联储逾额准备金利率（3.9%）越过32个基点，利差创下2020年3月以来新高。

除了流动性问题，跟着好意思国政府停摆，经济基本面靠近的压力日益积贮，主要体当今联邦政府雇员失去收入、养分赞成等部分社会福利罢手披发，以及部分人人行状暂停。进入11月中旬后，来自公众的压力可能快速上升，国会两党有望加快谈判以尽快达成融合。

无独到偶，高盛也以为，有迹象标明，停摆的斥逐可能已近在目下。10月28日，空中交通管理员和机场安检东说念主员初度未能定期领到薪水，这加多了航空旅行延误的可能性，尤其是在11月10日第二次发薪日莅临之前。从11月1日起食物券福利未能定期披发，这仍可能迫使议员们达成处理决议，预测停摆最有可能在11月第二周摆布收尾。

圣诞反弹仍可期

事实上，各界仍对年末的行情有所期待。历史数据知道，11月是好意思股施展极佳的一个月份，并且“圣诞反弹”行情似乎鲜少缺席。

摩根资管方面对第一财经暗意，好意思股行情主要受到AI投资扩展预期的拉动，固然商场存在一些质疑，但是对AI的举座叙事逻辑尚未受到紧闭。商场调理故意于消化短期积贮的浮盈，引诱弥远资金流入。进程回调后，如若好意思国政府大要尽快重启，流动性风险可能马上缓解，本轮科技主导的股市行情仍有望抓续。

回购大潮曾经经在酝酿。数据知道，40%的标普500成份股将在10月27日后处于回购窗口期。高盛预测来岁股票回购规模将超1万亿好意思元，重复超5000亿好意思元的家庭需求。和约略估算，极度于逐日约有50亿好意思元股票需求涌入商场。

更多接纳采访的交游员倾向于以为，对大多数东说念主来说，这似乎是一个加仓的好契机。对冲基金净头寸仍处于较低水平，企业正处于全面回购模式，并且商场所指出的导致商场下落的“借口”似乎不及以激励一场全面的推行性调理。

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韦薇

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